Portefeuille passif performant
Le contexte des marchés financiers peut se résumer simplement.Les politiques d’injection de monnaie dans les économies occidentales par leurs banques centrales, alimentent depuis plus de 10 ans une tendance de fond haussière sur les marchés financiers.
Mais depuis la fin 2019 l’inflation et les taux d’intérêts de marché relèvent la tête.
Ce mouvement risque de provoquer un krach des actifs financiers (et des autres)Dans cet article je porte l’éclairage sur la mise en oeuvre simplifiée d’une stratégie de long terme connue des professionnels de la bourse : le portefeuille permanent (permanent porfolio).
COMMENT SE CONSTITUER SIMPLEMENT UN PORTEFEUILLE PERMANENT
La diversification stratégique du portefeuille
Les théoriciens du portefeuille, réfléchissent depuis longtemps à des profils de portefeuilles résilients et performants dans la majorité des configurations économiques et financières.
Une solution simple est le « portefeuille permanent » mis au point par l’investisseur et économiste Harry Browne.Il divise l’allocation patrimoniale en 4 poches égales.
25% d’actions, 25% d’obligations, 25% d’Or, 25% de liquiditésChacune de ces classes d’actifs joue un rôle complémentaire dans la durée.
– Les actions pour les périodes de croissance- Les obligations pour les récessions- L’Or pour l’inflation- Le cash pour la déflation
La gestion quasiment passive de ce dispositif consiste rééquilibrer les 4 poches à 25% chacune, dès que certaines se retrouvent à plus de 35% ou moins de 15%.
Il n’est donc pas nécessaire de s’en occuper régulièrement. Une vérification tous les 3 mois suffit, voire tous les ans si le paysage financier n’a pas connu de variation marquées.
L’expérience parle, de 1970 à 2015, le portefeuille a généré une croissance moyenne proche de 9% par an ! Presque autant qu’un portefeuille 100% actions (9% de croissance), mais avec une volatilité beaucoup plus faible.
Ce sujet de la volatilité est essentiel. Une faible volatilité signifie des écarts de valorisation plus faibles dans une même durée.
Il sera donc plus facile, de revendre quand on le souhaite, puisqu’on sera rarement en situation de perte même provisoire.
Cependant la constitution des poches actions et obligations de ce portefeuille demande une forte connaissance du marché et des techniques d’analyse boursières.
C’est toujours ainsi quand on est en recherche d’une allocation performante!
Le vrai sujet est donc celui de la mise en oeuvre de ce portefeuille
Il y a encore quelques années ces compétences spécifiques étaient indispensables pour que les 4 poches du portefeuille soient en capacité de remplir leur rôle.
Mais sont apparus de nouveaux instruments financiers, les ETF (exchange trade fund).Ce sont des fonds comme les FCP et SICAV, mais cotés en bourse, ce qui les rend liquides comme des actions.
Leur principe est de répliquer la performance d’un indice de référence qui les caractérise. Cela apporte une grande facilitation dans la réalisation des portefeuilles de bourse.
Des ETF pour la poche actions du portefeuille
Il existe de très nombreux indices répliqués par les ETF.
Il y a des ETF qui répliquent les indices larges des grandes places boursières. Quelques exemples parmi les plus importants indices répliqués par des ETF:
le CAC 40 (Paris)
le SP 500 et le NASDAQ (new york)
l’EURO STOXX (valeurs européennes)
le MSCI word (grandes valeurs mondiales)
D’autres répliquent des indices sectoriels, exemple : valeurs technologiques.
Pour la poche actions le plus simple est de prendre un ETF monde, c’est-à-dire qui réplique l’indice mondial des actions, le MSCI world. On peut citer:
Amundi MSCI World UCITS ETF C EUR | CW8. Code ISIN : LU16811043599Eligible au PEA, frais annuels 0,38%, noté 4* Morningstar
Si on préfère jouer la carte des actions US, il y a, toujours chez la société de gestion Amundi, le AMUNDI ETF PEA S&P 500 UCITS ETF, frais 0,15% , noté 5* (maximum) chez Morningstar, éligible PEA.
Pour les valeurs asiatiques : il y a l’ETF Asie émergents :AMUNDI ETF PEA MSCI EMERGING ASIA UCITS ETF – EUR, éligible PEA.
A noter que tous les ETF de valeurs hors UE, qui sont éligibles au PEA ont un mode de réplication synthétique.Les mêmes en réplication physique, ne seront pas éligibles au PEA.
Ce ne sont là que quelques exemples d’ETF sérieux, qui font le job dans la logique de la poche action du portefeuille permanent.
Il est possible de se faire un portefeuille d’ETF diversifiés, mais il faut veiller à ce qu’ils soient le moins possibles corrélés entre eux.
Des ETF pour la poche obligations du portefeuille
Les obligations sont des instruments financiers techniques.
Elles se distinguent les unes des autres par plusieurs critères discriminants, particulièrement les suivants.
Le taux fixe ou taux variable (comme pour les prêts immobiliers), la duration (le temps restant avant l’échéance de leur remboursement par l’émetteur), la note de solvabilité de l’émetteur, la nature de l’émetteur ( entreprises privées ou état), pour ne parler que des principales distinctions.
L’efficacité de la poche obligataire du portefeuille dépend donc d’un choix d’obligations adaptées.
Les obligations qui conviennent vont différer selon qu’on l’objectif qu’on leur fixe, et le moment du cycle économique dans lequel nous nous trouvons.
Dresser l’ordonnance d’ETF obligataires qui convient actuellement dépasse donc largement les limites d’un article parce que dépendant d’éléments individuels.
Voici deux ETF d’obligations « corporate » (c’est à dire: émises par des grandes entreprises), qui peuvent participer à la poche obligataire du portefeuille permanent.
Une exposition globale afin de réduire le risque de concentration.L’indice de référence, comprenant environ 14 000 titres, permet d’éviter un risque de concentration pouvant être présent sur des indices plus spécialisés.ETF Amundi index barclays global agg 500m – ucits etf dr
Pour les investisseurs anticipant une hausse des taux américains, les obligations à taux variable, surtout de duration faible ont une utilité particulière.Leurs rendements suivant les taux directeurs de la Réserve Fédérale et ayant une duration faible, la valorisation de ces titres ne diminue que peu en cas de hausse des taux.
Obligations corporate (entreprises privées) à taux variables:
Amundi floating rate usd corporate ucits etf – hedged eur (c)
Il faut mentionner dans cette partie, des obligations vedettes et les etf qui vont avec les bonds du tresors us.
Les bonds du trésor US appelés couramment « T bonds » (treasury bonds)
Ces bonds du trésor sont considérés comme des valeurs refuges excellentes. En théorie financière, les emprunts d’état d’une poignée de pays sont considérés comme à risque nul. En tête ceux de l’état US.
Les bonds du trésor, c’est quoi ?Il s’agit des divers emprunts de l’état pour se financer.C’est « le trésor », c’est-à-dire le département de l’état qui mène l’opération sur les marchés financiers, d’où le nom de bons du trésor.
Le principe et que les bons du trésor de quelques pays, considérés comme presque parfaitement solvables bénéficient en situation de baisse des marchés de 2 moteurs à la hausse.
L’effet « flight to quality » par lequel quand le risque augmente sur les bourses, les investisseurs professionnels achètent ces bonds pour sécuriser leurs portefeuilles.
En cas d’approfondissement de la baisse des marchés, la probabilité que les banques centrales baissent les taux directeurs est forte.
Il faut savoir que baisse des taux entraîne mécaniquement hausse des obligations existantes, y compris les bonds du trésor.En effet la valeur d’une obligation sur le marché varie en sens inverse des taux d’intérêt, c’est contre intuitif, mais logique. C’est une mécanique mathématique infaillible.Cela fait partie du b a ba de la finance, et 100% des investisseurs professionnels la connaisse, ce qui augmente encore l’attrait des obligations du trésor en situation de crise boursière.
De tous les bonds du trésor actuels, quels sont ceux qui sont considérés comme les plus sûrs, dont le remboursement à échéance par l’état ne fait aucun doute ? Ce sont les bonds du trésor Américain : les T bonds (treasury bonds).
La raison en est que l’état Américain est le maître du Dollar qui est la monnaie mondiale. Pour rembourser ses emprunts en Dollars, ce n’est pas difficile, il suffit « d’imprimer » des Dollars !
L’ETF Ishares treasury bonds 20+ years ETF
C’est clair, les T bonds peuvent être des excellents instruments de protection des patrimoines boursier, ils ont une place évidente dans la poche obligation du portefeuille permanent. Mais comment s’en procurer ?
Il existe des ETF qui contiennent des assortiments de T bonds, groupés par maturités.Parmi les plus réputés, les ETF de la société de gestion « Ishares » (groupe Blackrock).Celui nommé Ishares treasury bonds 20+ ETF reproduit l’évolution de T bonds d’une maturité de 20 ans et plus.C’est une valeur qu’on peut garder indéfiniment en portefeuille.
Application pendant le krach du 1er trimestre 2020, l’ETF à pris jusqu’à 22% de hausse de son cours. Ce qui compense 60% de la baisse de cours des actions Françaises.
Mais en cas de remontée des taux la valeur des bonds du trésor chutera, comme pour toutes les obligations à taux fixes, voir le commentaire en rouge page 5.
Jusqu’à de début 2021, cette stratégie de détention d’ETF de T Bonds a été favorisée par la tendance des taux à la baisse.Tendance des taux à la baisse = tendance des T bonds à la hausse !
Mais depuis quelques semaines, les taux longs US remontent ; mécaniquement les T bonds ont commencé à baisser.Il y a exactement le même phénomène avec les obligations corporate à taux fixe et leurs ETF.Beaucoup de professionnels de la bourse pensent que cette hausse n’est qu’une suite passagère de la Covid.
Mais dans ce nouveau contexte, la stratégie d’investissement sur les T bonds demande plus de prudence, et de suivre l’évolution des taux.
CONCLUSION
La force de ce « portefeuille permanent » est de délivrer dans la durée une performance quasi égale à celle d’un portefeuille 100% actions, mais s’en s’exposer à ses énormes fluctuations.
Cette volatilité réduite présente des avantages essentiels :
– Une progression régulière avec des baisses d’amplitude limitée- La possibilité de prendre du cash à tout moment sans nuire au portefeuille- La tranquillité d’esprit que donne la sécurité.
Les ETF permettent une mise en oeuvre simplifiée, du portefeuille.
A défaut de bien connaître le paysage des ETF, on peut s’en tenir aux ETF les plus larges pour les actions, et pour les obligations.
Il faut s’assurer que les ETF choisis contiennent en tout l’ensemble des catégories d’actions et d’obligations.
PORTEFEUILLE PERMANENT COMBINE AVEC L’EXPATRIATION DU PATRIMOINE
Pour renforcer l’efficacité protectrice de ce portefeuille permanent, on peut le marier à la délocalisation géographique de tout ou partie de notre patrimoine, et des établissements financiers par lesquels nous passons.
Cette dimension est explorée dans ma nouvelle formation sur la maîtrise de la sécurité globale par l’expatriation du patrimoine.
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